來源：深圳證券交易所網(wǎng)站 近期，上市公司停牌問題備受市場關(guān)注，尤其對一些上市公司停牌時間過長、停牌程序不規(guī)范等現(xiàn)象更是飽受投資者詬病。一時間，投資者訴求與上市公司停復牌之間似乎有點形勢緊張。那么，停復牌機制與投資者之間到底是怎樣的關(guān)系？停復牌機制的設立初衷又是什么呢？停牌和復牌是上市公司的基本權(quán)利之一，其本意是保護中小投資者的合法權(quán)益，穩(wěn)定市場的交易秩序。上市公司在籌劃相關(guān)事項——如重大資產(chǎn)重組、非公開發(fā)行股票、購買或出售資產(chǎn)、對外投資或簽訂重大合同等——之所以需要停牌，是因為在激烈的市場博弈下，上市公司籌劃相關(guān)事項的過程有很大的不確定性，而這些事項有可能對股價有重大影響。股票停牌可以形成一段緩沖期，防止上市公司籌劃相關(guān)事項未確定前泄露信息而造成股份波動，避免內(nèi)幕交易。通過停牌，給上市公司完成籌劃事項留出了合理時間，也使投資者能夠有充足的時間來消化敏感信息進而對股價進行重新評估，相應調(diào)整投資交易策略，提高市場價格發(fā)現(xiàn)和定價能力。所以說，上市公司停復牌制度確立的初衷是解決信息不對稱，防控內(nèi)幕交易、股價異常波動，穩(wěn)定證券市場交易秩序，以達到保護投資者的目的。目前，市場上的確有一些上市公司濫用停復牌制度損害投資者的交易權(quán)、知情權(quán)，但我們不能因為存在個別亂象，而忽略停復牌機制對于投資者保護所起的正面作用。停復牌制度在保障信息公平披露的同時，還承擔了防控內(nèi)幕交易、鎖定發(fā)行價格以及完成資產(chǎn)管理部門前置審批等功能，客觀上的確會造成個別上市公司停牌時間較長等問題。因此，我們在看待上市公司停復牌問題時不能“一刀切”，更不能談“?！鄙?，“誤傷”了正常停牌的上市公司。另外，對于無故拖延復牌時間、不履行相應決策程序和信息披露義務等違規(guī)行為，除了監(jiān)管層強化歸位盡責、加強監(jiān)管外，也需要投資者加大對此類違規(guī)行為的監(jiān)督力度，在熟悉規(guī)則的基礎上，結(jié)合停牌期間信息披露內(nèi)容等仔細甄別，當權(quán)益遇到侵害時主動運用法律的武器，切實把自身的合法權(quán)益維護起來。 （免責聲明：本文僅為投資教育之目的而發(fā)布，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。深圳證券交易所力求本文所涉信息準確可靠，但并不對其準確性、完整性和及時性做出任何保證，對因使用本文引發(fā)的損失不承擔責任。）

來源：中國證監(jiān)會網(wǎng)站 www.csrc.gov.cn 目前，不少財經(jīng)頻道都會在黃金時間段播出股票投資節(jié)目，邀請證券分析專家和觀眾交流股票投資技巧和經(jīng)驗，提醒投資者規(guī)避防范市場風險。股票投資節(jié)目本應是投資者教育的沃土，而證券咨詢行業(yè)的個別不法分子，卻利用投資者的信賴，推薦、炒作自己預先持有的股票，待不明真相的投資者買進后，自己在高位套現(xiàn)離場，從而使盲目跟風投資者在高位套牢。朱某，2010年8月至2014年8月期間，擔任某證券公司營業(yè)部經(jīng)紀人，持有證券經(jīng)紀人證書，從事股票經(jīng)紀業(yè)務，具有一定的證券投資知識。2013年3月至2014年8月，朱某在某財經(jīng)頻道股票投資欄目擔任股票分析嘉賓，面對電視前的眾多投資者，朱某不進行正面的投資者教育，反而干起黑嘴的勾當。朱某直接操控其父親、母親、祖母的股票賬戶，先當天提前買入A股票。當晚，在股票投資欄目中，朱某直接點名A股票名稱，詳細描述股票特征，對股票進行正面評價，鼓動、暗示投資者買進。一些中小投資者對電視節(jié)目專家的分析深信不疑，第二個交易日上午一開盤，便聽從朱某建議跟風進場。朱某則在電視欄目公開薦股后的幾個交易日內(nèi)，將股票全部賣出為自己牟利。朱某以此手段操縱A股多只股票，嚴重侵害了中小投資者合法權(quán)益，擾亂了證券市場的正常秩序。上述行為違反了《證券法》第七十七條禁止以其他手段操縱證券市場的規(guī)定，同時朱某也違反了《證券法》第四十三條證券從業(yè)人員禁止買賣股票的規(guī)定。依據(jù)《證券法》第一百九十九條和第二百零三條的規(guī)定，朱某被依法沒收違法所得，并處以1358萬余元的罰款。獨立思考決策才是投資者立足證券市場的投資策略。投資者尤其是中小投資者在投資過程中，要保持平常心，多學習、多觀察、多思考，專家的意見可以借鑒參考，但切忌盲目聽從，不做分析而跟風投資。特別是對那些通過電視、微博、博客等渠道推薦個股、預測點位、預估漲停板等情況，一定要擦亮慧眼保持警惕，客觀分析專家投資建議，有自己的主觀判斷，避免落入不法者的圈套。

來源：中國證監(jiān)會網(wǎng)站 www.csrc.gov.cn 期貨市場能夠有效分散現(xiàn)貨市場價格波動帶來的風險，并能夠通過公開透明的交易機制形成真實、合理的商品交易價格，在我國資本市場中發(fā)揮著重要作用。期貨市場實行保證金交易制度，能夠調(diào)動少量資金進行較大價值的投資，具有“四兩撥千金”特點，日益受到投資者的關(guān)注。近年來，一些不法分子逐漸將違法的觸角深入到期貨市場，利用投資者有追漲殺跌的心理，通過期貨現(xiàn)貨兩個市場實施“花式”操縱，扭曲期貨市場價格，將廣大期貨投資者帶入深淵。姜某即是這些不法分子中的典型代表。姜某曾是國內(nèi)某甲醇貿(mào)易商X公司的總經(jīng)理，為進行套期保值做多“甲醇1501”合約。2014年年底，臨近期貨合約交割月份，“甲醇1501”合約持倉逐步下降，姜某暗感不妙。為了使甲醇現(xiàn)貨市場價格符合預期并確保多頭套保持倉順利進入交割月，姜某累計動用約4億資金，大量增加合約買倉，短短一個月的時間買持倉占市場買持倉總量的比例從30.75%升至最高的76.04%，最高買持倉量是市場同期買持倉量第二名客戶（439手）的62倍，形成多頭持倉明顯優(yōu)勢。同時，姜某利用X公司在現(xiàn)貨市場的優(yōu)勢地位大量囤積現(xiàn)貨，將X公司甲醇賬面庫存余額從17萬噸增加至42萬噸，造成市場甲醇現(xiàn)貨需求旺盛的假象，降低市場對“甲醇1501”合約可供交割量的預期，以期進一步推高期貨市場價格。果然，通過操縱期貨現(xiàn)貨兩個市場的共同作用，許多投資者受到迷惑紛紛做多“甲醇1501”。12月3日“甲醇1501”合約價格較11月14日上漲8.9%?！∪欢怂悴蝗缣焖?。姜某因動用資金量太大后期無力追加期貨保證金，期貨公司按照規(guī)定對其實施了強行平倉。大量合約拋單導致合約價格大幅下跌，引發(fā)投資者恐慌性拋盤，僅3個交易日合約價格跌幅高達19.1%。當初受到迷惑跟單買入的投資者追悔莫及?！×硪粋€不法分子劉某為實現(xiàn)自身盈利，通過大量增持空單、自買自賣、連續(xù)打壓的方式做空“聚氯乙烯1501”，導致“聚氯乙烯1501”合約的市場成交價格與現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)大幅偏離。然而后期多頭力量占據(jù)市場主力，“聚氯乙烯1501”合約價格逐漸回歸正常水平，劉某不僅自己沒賺到好處，也坑害了廣大投資者的利益。如果出于對市場趨勢的合理預期而做多或者做空期貨合約，這屬于正常的投資行為。而不法分子的違法性在于，他們?yōu)榱酥\取私利，利用資金或持倉優(yōu)勢逆市拉升或者打壓合約價格，人為扭曲期貨產(chǎn)品交易價格，誤導投資者的投資決策，擾亂正常的市場交易秩序，這就違反了《期貨交易管理條例》第四十條關(guān)于禁止操縱期貨交易價格的規(guī)定，構(gòu)成《期貨交易管理條例》第七十一條所述通過集中資金優(yōu)勢、持倉優(yōu)勢連續(xù)買賣合約，以自己為交易對象自買自賣，或者為影響期貨市場行情囤積現(xiàn)貨等手段操縱期貨市場的違法行為。期貨市場專業(yè)性很強，采用杠桿交易，投資期貨市場除了要熟悉期貨市場的法律法規(guī)規(guī)則外，還需要具備相應的專業(yè)知識，以及對市場和交易品種走勢的判斷預測能力，能夠?qū)液暧^經(jīng)濟形勢有所把握，運用宏觀因素、微觀因素分析供求關(guān)系對相關(guān)品種交易價格產(chǎn)生的影響。投資者對于異動合約要理性判斷，要用冷靜的頭腦和理性的思維去面對，切勿人云亦云，僅僅跟隨市場價格變動訊號即追漲殺跌，一不小心落入不法分子圈套，造成經(jīng)濟損失。另外，期貨經(jīng)營機構(gòu)應更加注重對期貨投資者的適當性管理，使具有一定投資經(jīng)驗和風險承受能力的投資者進入期貨市場，幫助投資者購買適合的產(chǎn)品，切實保護投資者合法權(quán)益。

來源：中國證監(jiān)會網(wǎng)站 www.csrc.gov.cn我國股票市場設有日內(nèi)10%的漲跌幅限制，投資者通常將漲停解讀為市場對該股的樂觀預期。不法分子利用投資者“追漲”的心理，人為制造“漲停板”，吸引投資者跟風買入推高股價，一旦操縱者獲利出逃，股價就會失去支撐，甚至出現(xiàn)持續(xù)暴跌，使追高買入的中小投資者成為“接盤俠”。我們以唐某某為例，來看看漲停板操縱者的手法。他在三個交易日內(nèi)即完成操縱“X”的“建倉-拉抬-出貨”全流程，非法獲利3634萬元。2015年3月23日，唐某某買入“X”214萬股，成交金額4144萬元，成交均價19.37元，完成建倉。第二天，唐某某從上午10:42開始，以18.91元至漲停價21.32元的價格和100倍于同檔位其他投資者申報總量，在短短31分鐘內(nèi)將“X”股價拉至漲停，上漲幅度達12.7%。中午收盤前“X”短暫打開漲停，唐某某又以漲停價和超過賣盤55倍的申買量，5分鐘內(nèi)將股價再次推至漲停。下午開盤后，唐某某繼續(xù)以漲停價申報買入2796萬股，形成巨量堆單將股價封死在漲停板上。圖1 3月24日拉抬“X”股價至漲停并封漲停板　3月25日開盤集合競價期間，唐某某以23.45元的價格（高于前收盤價9.77%）申報買入700萬股，接近同期市場申報買入量一半，并在9時19分48秒前全部撤單。按照交易規(guī)則，9時20分后將不能撤單，顯然唐某某的目的不是真實成交，而在于誤導其他不知情的投資者以為買盤洶涌而跟進搶籌，推升開盤價格。果然，當日“X”以22.8元價格開盤，漲幅6.94%。唐某某達到目的，開盤后即反向出貨，陸續(xù)以22.8元至21.24元價格賣出前期持股，25日“X”價格一路振蕩下行，以21.21元收盤。開盤時跟進的投資者恐怕只能望“盤”興嘆，而唐某某早已賺得盆滿缽滿。圖2 3月25日“X”股價分時走勢活躍在漲停板上的操縱者和正常投資者的交易行為有明顯的區(qū)別，他們在成功拉升股價后隨即反向賣出，或者大量撤單以避免真實成交，反映出他們的意圖在誘騙其他投資者跟風買入，而沒有真實投資目的。這種行為違反了《證券法》第七十七條禁止單獨或者通過合謀，集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢連續(xù)買賣，或者以其他手段操縱證券交易價格或者證券交易量的規(guī)定，構(gòu)成《證券法》第二百零三條操縱市場的情形，當然難以逃脫證監(jiān)會的法眼，2014年和2015年唐某某因操縱市場先后被證監(jiān)會兩次行政處罰，為規(guī)避監(jiān)管，唐某某轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港，通過滬港通繼續(xù)操縱A股股票，“魔高一尺、道高一丈”，2017年證監(jiān)會再次將唐某某等人繩之以法，前后共開出12億元罰單。唐某某的行為告訴我們，漲停板未必“喜大普奔”，也可能深埋騙局。投資者對于價格非理性變化的股票，不要盲目追漲，要全面考察公司的經(jīng)營業(yè)績、發(fā)展前景，關(guān)注上市公司信息披露或者同行業(yè)情況，注重公司內(nèi)在價值是否發(fā)生變化。如果沒有這些“基本面”的支撐，股價突然漲停，此中恐有蹊蹺。一旦落入違法者設下的“陷阱”，將遭受嚴重損失。假設投資者小明被唐某某的操縱行為誤導，因前一天漲停沒有買到，忍不住于3月25日以22.8元的開盤價買入100萬元的“X”，則當日浮虧就將近7萬元。因此，投資者應當樹立并堅持價值投資的理念。規(guī)避損失的一個重要方法就是不盲目追漲，不參與市場過度惡炒，形成良好的投資習慣，妥善管理和防控投資風險。